當美元對新台幣貶值時，自然壽險業應該增加避險部位，但是，匯率走向預測涉及專業的判斷，倘若鑒於外部金融監理與降低風險考量，基於保守審慎原則，往往匯率管理會成為單向增加避險部位的交易。

　當美元對新台幣升值趨勢明顯時，壽險公司投資部門應適度修正避險策略，若解讀成套利交易，採行強度更高的控管要求時，經理部門恐降低意願調整避險比例。而天下沒有白吃的午餐，保單負債成本與匯兌損失須控制得宜，加計美元計價資產收益後，國外投資才能創造獲利空間。

因非貨幣性資產（如股票與基金）評價變動反映至股東權益，為未實現損益與處分利益，匯率避險交易主要為貨幣性資產的現金與債券，壽險公司可利用銷售美元保單降低匯率風險，也可利用衍生性金融工具，如無本金交割遠期外匯（NDF）與換匯交易（FX Swap）進行避險，再加上法定匯率價格變動準備金調節匯率損益對財報的影響。

　避險後的兌換損益為『工具成本』、『曝險兌換』與『匯率價格變動準備金』加總。工具成本表示避險所付出費用，換匯交易時以台幣擔保借出美元的利差；而曝險兌換表示避險工具的評價損益（NDF資產反向損益）與外幣資產評價損益方式交易；匯率價格變動準備金則是法定提存準備金。當避險工具佔比高時，勢必持續付出避險成本以降低國外資產評價的波動。

　利用換匯交易避險，即以短期方式借出美元用以投資美元計價資產，可以彈性調整美元曝險部位，但是如果美元資產存續期間較長，則需以續作方式進行換匯交易，台美利差擴大時，將壓縮國外投資的獲利空間。

　就NDF交易而言，依利率平價理論（Interest rate parity, IRP），市場達成均衡時，相同標的無論以本國貨幣或是外國貨幣衡量，投資報酬率應相同。因此簡化說明，假設新台幣六個月利率為1％、美元六個月利率為4％，若即期匯率為30，基於無套利假設下，六個月美元遠期匯率應為29.134。遠期匯率與即期匯率差距，即換匯點（swap point）為0.866，實際大小亦受到市場流動性與匯率預期因素影響。

　NDF合約到期時，交易雙方不需交割本金，僅需依議定遠期匯率與即期匯率差額進行交割。因此，如果欲為美元資產執行避險策略，假定即期匯率為30，到期時將以匯率29.134結算差價，即使契約到期時，匯率仍為30，原資產雖無匯兌損益，遠期契約需結算差額（29.134-30=-0.866），乘上名目本金就是避險損失總額。

　舉例說明避險損益，12/31/2017新台幣兌換美元匯率為30，甲公司投資海外資產價值100萬美元，當天帳上評價為新台幣3,000萬，採取70％避險策略，名目金額為70萬美元，六個月後（6/30/2018）美元遠期匯率為29.134。

　就6/30/2018到期分析，若匯率分為29（新台幣升值）與31（新台幣貶值），新台幣升值時，帳上評價新台幣2,900萬，匯損新台幣100萬，遠匯獲利為（29.134-29=0.134）乘上本金70萬美元＝新台幣93,800，虧損降至新台幣906,200元。而新台幣貶值時，帳上評價新台幣3,100萬，匯兌利益新台幣100萬，遠匯損失為（29.134-31=-1.866）乘上本金70萬美元＝新台幣-1,306,200，虧損降至新台幣306,200元；若即時調整避險比例由70％降至60％，則原承作遠匯損失為-1.866乘上本金60萬美元＝新台幣-1,119,600，最後虧損修正為新台幣119,600元。

　當美元對新台幣明顯升貶趨勢時，投資部門應適度調整所承作的避險部位。由於交易市場中存在資訊不對稱，研究指出當公司經理人可掌握市場資訊時，自然須創造特定資訊的隱含價值，公司避險策略將不僅是選擇淨現值為零的避險交易，應積極地進行加值型的風險管理。因此，建議後續因應新台幣匯率貶值的反向交易，應可視為避險操作，而彈性投資監理可以充分達到維護保戶的最大利益。