大陸人行研究局局長徐忠在7月中旬撰文，直指財政部的財政政策不夠積極，批「沒有赤字增加的積極財政政策就是耍流氓」，財政部則回嗆是「小國視野」、要人行「各司其職」，掀起了「央媽財爸」的政策大辯論。雙方各執一詞，最後還勞駕國務院總理李克強出面拍板，要求「積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度」，暫時停止這波爭論。

　不料事隔不到1個月，徐忠在8月初又撰文指稱，貨幣政策與財政政策衝突仍多，批評財政不能「裁判兼球員」、「財政缺位，貨幣被迫補位」，砲火再度對準財政部。再從最近公布的一些財政和貨幣數據看，「央媽」或許真的受委屈了。

　「去槓桿」和防範金融風險是大陸近期金融政策的主軸，在監管部門雷厲風行之下，從去年起，包括虛擬貨幣、P2P平台、私募基金、信託業和其他一些影子銀行相繼遭到整頓，致使整個金融市場趨向信用緊縮，卻也導致原本融資困難的中小微企業，在資金取得上日益艱難，特別是在中美貿易摩擦升溫之後，銀行收傘自保，情況更加惡化。

　人行在「穩經濟」和「去槓桿」之間陷入兩難，最後傾向前者，於是今年年初以來貨幣政策上逐漸鬆動，人行至今已實施3次「降準」，還輔以多次MLF操作，向市場大量放水，貨幣政策雖名為「穩健」，實已是「寬鬆」。更何況，這段時間人行還要應付人民幣貶值可能引發的中美匯率戰，可謂蠟燭兩頭燒。

　相對於人行站在火線上，財政部顯得低調而少作為。今年3月，李克強在「兩會」的政府工作報告中，財政部分最引人議論的是財政赤字率目標，從去年的3％降低至2.6％，可能導致財政部在後續推動財政政策上趨向保守的原因。不過，在地方政府專項債券新增額度上，則增加5,500億人民幣（下同）至1.35兆元，希望藉此合規的政府債，逐步化解風險增高的地方城投債。

　然而，上周財政部公布的「關於做好地方政府專項債券發行工作的意見」上，卻意外暴露出今年已過三分之二，但這1.35兆的專項債券才發行28％，這也意味著未來3、4個月內，將有上兆元的地方政府專項債券等待發行。值得注意的是，具有地方政府背書的城投債，近期在天津和新疆陸續傳出的違約的案例，或許與財政部門執行不力有很大關係。

　不可否認，全球貿易衝突增添大陸經濟成長的變數，貨幣和財政政策在進退之間很難取捨，大陸央媽已看到問題的複雜性，但要順利渡過這難關，可不容財爸坐視不管。