台幣計價美債ETF，顧名思義就是投資標的雖為美國債券、但以台幣計價並於臺灣證券交易所公開買賣交易的共同基金（Exchange Traded Funds，ETF），提供以台幣買賣美國公債的投資交易方式，成為資本市場參與者獲取穩定收益與分散風險的選擇工具之一。但是社會大眾也不禁好奇，身為機構投資人的壽險公司擁有專業的投資團隊，選擇被動式基金的實質效益。

　ETF在臺灣證券交易所掛牌，因為以台幣計價，所以可豁免國外投資限額規定，因資產性質視同為基金，依國際財務報告準則（IFRS 9），無法分類至FVTOCI，僅能認列至FVTPL。於覆蓋法下處分與股息反映至當期損益（P&L），但是未實現損益進入其他綜合損益（OCI），符合壽險公司需有穩定及高於資金成本的獲利考量。

　因此，壽險公司投資台幣計價美債ETF，可持續參與國外資產衍生之收益，股息獲利直接反映至損益，當市場升息時債券價值的未實現損失則於OCI反映，因此，需要特別留意此類資產的流動性，防止日後資產變現可能發生的虧損。

　投資ETF的優點，可簡單歸納為買賣簡易、管理及交易成本低、允許放空、風險分散與透明度高等，投資人可透過初級市場或次級市場完成交易。

　在初級市場，依給付不同，可分為「實物申贖」與「現金申贖」。實物申贖是指投資人交付與ETF成份相同的標的，以實物方式，向ETF發行人取得ETF股數，稱為「實物申購」。相反的，投資人也可將手中ETF的標的成份債券，向ETF發行人申請「實物買回」，取得對應的標的成份債券。若投資人以現金進行ETF申購與贖回，稱為「現金申購」和「現金贖回」，類似共同基金申購與贖回，於初級市場申贖會影響流通在外的ETF股數。至於次級市場交易，如同股票自由買賣，只是將ETF股數在投資人間轉手，ETF在次級市場成交，成交價格為市價，不同於ETF所持有標的之淨資產價值（NAV）。

　一般而言，債券ETF較股票ETF折價或溢價持續時間久，因債券ETF投資人多長期持有，若短線交易，因市場流動性低，易形成折價。債券評價方法亦可能造成ETF出現折溢價，導致市價與淨值偏離。因ETF淨值代表持有單位總數之真實價值，ETF市價則是投資人買賣時願意接受的價格，由次級市場交易決定。理論上，ETF市價應接近淨值，當ETF市價高或低於淨值時，將產生套利機會，以買低賣高策略縮小差距。

　依據近期媒體資訊，壽險業稅後獲利創歷年新高，分類至交易目的之資產獲利顯著增加，卻也因美國升息，顯著影響非交易目的之資產價值，造成壽險公司持有美元債券從原先未實現利益，轉為未實現虧損，加上匯率波動等因素，導致壽險業綜合損益巨幅波動。

　回顧保險業國外投資相關法規修正歷程，不難發現台幣計價美債ETF與國際債有著類似發展軌跡。依媒體資訊，主管機關對於壽險業投資國際板債券確定限縮，國際板債券加計國外投資金額最高不得逾可運用資金65.25％，預期將刺激台幣計價美債ETF發展。除國外投資限制外，對於國外投資未避險部位匯率風險RBC（保險業資本適足率）係數由現行4.25％提高至6.61％時，基於資本效率考量，壽險業勢必將評估持有美債或台幣計價美債ETF之利弊。

　壽險公司應善盡投資管理責任，資產配置台幣計價美債ETF時，因實施IFRS 17就不存在覆蓋法，FVTPL部位會顯著影響損益，涉及風險管理重點如下：

　1.應專注美債ETF於次級市場之流動性風險，監控是否維持合理交易量與留意買賣價差。

　2.於次級市場交易時，應適時掌握美債ETF之淨值與市價差異的變化。

　3.美債ETF收益表現會受市場利率變化影響，應建立總體經濟的操作策略。

　4.因美債ETF以台幣交易，匯率風險會直接反映至基金的每期淨值變化，應強化自有資本。