如果在此一標題下，所談到的內容，主要都是美國的川普總統的話，相信許多人應該一點都不會感到訝異。

歐巴馬健保攻防戰，備受全球矚目

簡單來說，這次白宮首度嘗試要引導共和黨控制下的國會，以投票通過廢除並取代歐巴馬健保的企圖最終仍宣告失敗。過去被稱為茶黨(Tea Party)，但現在被重新命名為自由核心小組(Freedom Caucus)的右翼人士，對於川普所提出，取代歐巴馬健保的替代方案中，民眾所能享有的費用扣抵金額，仍不感到滿意。

此一極具爭議性的法案，雖在國會2017年5月的第二次投票中，以217票對213票的極小差距通過，但其中沒有一個民主黨人對該法案投下支持的一票。該法案在送抵參議院後，可能還會遇到更多障礙。一些共和黨籍的參議員已對該法案表示強烈的保留態度；由於共和黨在參議院中仍擁有多數席次，所以該法案料會在上議院遇到更多的障礙。

當該法案第一次面臨挫敗時，大部分媒體就馬上將此視為川普與眾議院議長Paul Ryan無能的證據，並據此聲稱川普應該完全無法通過他所提出的任何一條法律。

政府的各項政策，對市場表現動見觀瞻

但這些人在先前也已經告訴我們，美國十年期公債殖利率可以高達2.5%的唯一原因，就是市場預期將會推出高額的財政刺激計劃。所以如果他們的說法是對的，一個“明顯”的結論，就是市場該要大舉賣出股票，並積極買入債券。但從安本的角度看來，這樣的結論在邏輯上是有缺陷的。

這不僅僅是因為現在市場對美國推出財政刺激的預期，已經高於一年前，甚至六個月之前；更是因為雖然我們的確看到股市下跌，美國公債走高，但是兩者變動的幅度卻都不甚明顯。標準普爾500指數在3月份表現僅僅持平，美國十年期公債殖利率雖一度由2.35%升至2.62%，但在月底也只收在2.4%。故從美國股債市近期這樣的表現看來，2017年絕不可能會是“偉大的川普讓美國重回通膨”的一年。

自2016年中期以來，通貨膨脹率上升、歐元區周期性復甦出現改善，以及中國大規模推出經濟刺激政策，都是造成殖利率上揚的原因。但對於未來，投資人現在應該要注意，因為中國已在緩慢收緊貨幣政策，故中國的政策失誤，將是一個現階段明確存在的風險。如果中國也緊縮其財政政策，其影響將透過中國的金融體系向外擴散，最終讓全球經濟與所有人都感受到其影響。

政治人物的一言一行，同樣能夠影響市場

以目前而言，全球經濟仍然值得我們看好。全球的經濟的同步復甦，仍是推動全球成長背後最大的推手。2008年的金融風暴，造成全球經濟的相互拖累，但到了現在，成長加速、通膨擴張，與信心改善讓企業與民眾更願意進行投資與消費，讓各國經濟在彼此帶動下，持續地出現成長。在此一個環境下，美國聯準會升息的決定，等同是向眾人宣告，全球的未來將逐漸步入佳境。我們認為，只要川普能夠實現先前所做出的經濟政策承諾，就算只是其中的一小部分，就足以帶來極為顯著的成果。

歐洲央行在三月份記者會當中的表現相當成功，央行行長德拉吉巧妙地規避了所有難以回答的問題，一直到了記者會快結束前，他似乎承認實際上在幕後有各種各樣的對話 - 包括是否可以或應該改變前瞻性指導或是開始升息。

在該次記者會後，數位歐洲央行理事會成員隨即表達了一些屬於鷹派的強硬意見，債市殖利率因此出現走高，即使是距離到期日相當短的債券也不例外。 隨著投資人認為市場利率政策將逐步走向正常化，歐元強勁走高。但德拉吉無法允許這類型的談話毫無限制的發展下去，故隨後也表示了一些屬於鴿派的溫和談話，以避免市場預期出現一面倒的狀況。

英國啟動脫歐，為經濟再添變數

而另一個眾所矚目的因素是：英國首相梅伊已於三月底正式提出退出歐盟的申請文件。

讓部分投資人驚訝的是，從英國的數據當中，顯示該國的經濟仍在持續好轉。通膨雖然上升，但這並未影響英國消費者的消費行為。在一定程度上，這似乎可以歸因於英國消費者堅定的消費行為。我們都同意，消費者有選擇的權力，他們在面對食品通貨膨脹時，可以選擇不要只是呆坐在那邊，而決定要起身採取其他的行動。德國的兩家消費商品折扣店Aldi與Lidl的市占率正在迅速擴大，除了他們的商品價格比競爭對手便宜20%外，食物品質也不斷獲得各類獎項的肯定，所以在投資人的眼中，這似乎就是個極具吸引力，而且也極為合理的選擇。但不幸的是，宏觀經濟學當中並未考慮到消費者在行為上的偏好，故此一影響很可能會被忽略。

我的看法不見得一定正確，但我對英國的經濟前景，仍持續保持樂觀，這與大多數其他市場當中的投資人或是觀察者或許不一致。所以就我看來，英國公債近期的表現，似乎是好得太過頭了，且儘管經濟實際上並未出現放緩的跡象，英鎊也未脫狹幅的交易區間。

在英國央行三月份的會議當中，雖其中的一位成員Kristin Forbes投下了贊同升息的一票，但因其即將卸任，所以任何希望利率上調的看法，都將無限期地被擱置下來。

本文由安本固定收益團隊資深投資經理  詹姆士‧亞甸提供

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