身為一個投資人，不論你投資的目的是為了退休金，還是透過投資型保單，如果你已經感受到，追求收益就好像是在大海撈針一般的茫無頭緒，其實是相當可以被理解的。但是，我們也可以改變這個現象，不過我們也必須承認，在收益難尋的今日，追求收益要面臨的挑戰也著實不少。
依據金融服務公司Tradeweb的統計，現在的全球債市當中，負殖利率的債券規模，已經超過了10兆美元。在金融危機發生已經過了十年的今天，其影響仍然在市場中揮之不去，不僅全球經濟成長依舊遲緩，各國央行也還在努力透過各種方法刺激經濟活動，但此一極度寬鬆的金融環境，讓收益成為市場中一項極為稀有的產物。
政府、企業或個人都有追求收益的壓力
許多成熟國家的資產負債表，目前看來也是相當的駭人。各國政府在退休金與醫療保健上，都已擔負高額的負債，且在未來，整個狀況可能只會變得更糟，而不是更好。因為西方國家人口結構的持續老化，將讓已背負了高額負債的這些政府，面臨更多的挑戰，故政府必須從其他地方取得足夠且穩定的現金來源，才能夠解決政府負債持續擴大的問題。
但在另一方面，這也代表著投資人被迫必須要擔起尋找更高收益的責任，才能夠確保未來在退休後，可以有足夠的收益來源。而且企業也同樣會受到影響，因為如保險等金融機構，在資本適足率上面臨了法規更嚴格的要求，這也讓這些企業被迫要在其他地方，追求更高的收益來源。
投資人目前到底是面臨了怎樣的一個環境？為何在今日，收益對所有投資人來說，會變得那麼遙不可及？
然而，並非所有的狀況都是那麼的糟糕。因為目前市場中的收益來源，已比過去變得更多元。以新興債市的規模為例，其自2007年以來已擴大了一倍，來到10.3兆美元的水準。而如訴訟融資與巨災債券等資產類別，在數年前甚至根本就不存在，而且也只有極度專業的投資人，才會有投資這些債券的管道。
追求收益，還是要靠投資分散
跳脫傳統的投資思維，將資產配置的觸角，延伸到債券、股票與不動產之外更為廣泛多元的另類資產之上，並透過良好的搭配，不僅可為投資人降低風險，還可以提高預期的收益。這是因為這些資產類別之間的相關性低，而且傳統資產類別的收益通常也偏低之故。
依據Artemis的統計，巨災債券的市場規模，在1997年時仍不及10億美元，但目前卻已超越了250億美元。大致說來，這類型債券的清償風險，來自於全球天然災害的發生與否，而非金融市場危機。所以這些債券並不是沒有風險，而是這些債券的風險來源，與傳統的債券相當的不同。因此，如果能在投資組合中納入此類型的債券，將可降低整體投資組合的波動性。事實上，在其他狀況不變的假設下，如果一個資產類別本身是健全的，那麼在投資組合中的資產類型愈多，就愈能夠降低整體的波動性。除了上述兩種型態的債券外，其他如航空租賃，或是P2P借貸等，也都是市場中接受度頗高的新興投資標的。但也與所有的投資一樣，在投資之前，對投資標的進行詳盡的了解，仍是極為重要的一件事。
如股票、債券、與不動產等傳統資產，在投資上仍具有相當的重要性。一個健全平衡的投資組合，理應該也要有穩定，而且良好的現金流量，如股票股利或是債券收益等，但是，那些較不具流動性的不動產與債券市場，方能為投資人提供較高的收益。
為了追求流動性，你是否付出過高的代價？
雖然在策略與方法上會有些差異，但多數的投資人早就已經熟知投資分散的重要。但投資除了分散外，還有另外一個該要考慮到，但卻又容易被人們所忽略的因素，那就是對投資組合流動性的要求。
在資訊快速流通的科技時代，人們對流動性的執迷，可以說是相當顯而易見的，而且隨時都有充裕的資金，在重要性的排名上也絕對是在前面的。不過，要取得流動性，就必須要付出成本。為了追求獲利，不論是源自於資本增值或是收益，投資人都需要承擔額外的風險。在傳統的觀念中，波動性是
衡量風險的標準，但是流動性風險，卻一直沒有受到相同的重視，或是被人們所探討。
流動性風險如果運用得當，就可依據個別投資人在不同時間的需要來量身訂做。如果能夠像退休金投資一樣，從長期的角度來運用流動性風險，就可提升投資組合達成個人理財目標的機會。如果再更進一步，整合短、中、長期的現金流需求，就可發現在某些時期，其實可以在投資組合中做一些較不具流通性的投資，讓這些長期的投資資金，可以鎖定較高的收益。
不僅企業在這麼做，在過去十年間，盧森堡當地的基金也出現了相同的趨勢。一般的投資大眾現在也該要思考，自己是否為了要有較佳的流通性，而放棄了其他的可能性，而這些被放棄的可能性，其中是否也包括了更好的投資回報。
降低流動性，是提高收益的另一個手段
英國境內的不動產基金就是一個極佳的例子。在英國脫歐公投通過之後，許多投資人都紛紛在2016年6月23日立即拋售所投資的基金，而這些急於賣出的投資人，也錯過了市場隨後立即出現的反彈。在Tower Watson的流動性風險貼水指數中，幾乎包括了所有的資產類別，該指數也顯示了如果投資人願意接受較高的流動性風險，並投資在流動性較差的資產上，通常可以讓投資報酬提高0.75%到1.75%。
投資人不能再欺騙自己，說在目前的市場環境中，追求較高的收益並不是件難事。我們沒有辦法讓市場一夕改變，但我們可以改變自己對未來的預期，並調整長期以來就有的錯誤看法。較差的流動性，可能反對我們有利，以前我們所不了解的投資，也不見得就一定是風險較高的投資。
本文由安本投資解決方案團隊主管 詹姆士‧休斯提供
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