2015年年底，籌辦多時的「創夢市集」開張，台灣因此正式邁入股權群募（equity crowdfunding）的時代。中國大陸上說：「大眾創業，萬眾創新」。這都是好事，但群眾募資也涉及投資人保護，如何兼顧興利與防弊，是一大挑戰。

　在1980年代末期，台灣出現鴻源、龍祥等「機構」向成千上萬的老兵、菜籃族募資，許多人受害。銀行法還因此增訂了第29-1條，禁止違法吸金。

　而在80年代初期的美國，麻州主管機關依照該州的證券法，不准某家高科技公司在其境內兜售股票，即便它業經美國證管會登記，可以初次上市，理由「是投資風險太高，會對麻州州民不公平」。

　這家公司的上市募資就乖乖地繞過麻州。它現今市值已超過7,000億美元；沒錯，它正是蘋果公司！

　美國麻州的證券法採取核准制，擅於防弊；美國聯邦證券法用揭露制，比較可以興利。我國證券交易法多年來逐漸從核准制轉變為揭露制；中國大陸證監會即將推動的登記註冊制也反映這個趨勢。

　回顧這個國際趨勢：美國從2005年一路法令鬆綁，以符市場需求，最大的推力是2012年制訂的Jumpstart Our Business Startups Act「振興新創事業法」（簡稱JOBS Act）。

　JOBS Act體認到Internet無遠弗屆又可瞬間傳輸，會讓證券法上的「揭露制度」破功。美國證管會就分級管理並「抓小放大」，逐步實施申報立即生效措施。依照它近年內部的實證研究：新制促進潛在投資人更公平的參與募資，而且發行人更願主動做財務預測及非例行揭露，市場更透明。

　自JOBS Act通過以來，美國已有近1,000家「新創成長型公司」（emerging growth companies，簡稱EGC）公司申請上市，十分可觀，而且EGC公司上市案占所有上市案的85％。

　美國證管會接著鬆綁有關「私募」有價證券的規範，讓公募與私募之間管制的差異日益縮小。迄2014年之私募資金已達1.3兆美元。

　此外，美國規範中小企業募資的Regulation A，也在2015年6月修訂改成為Regulation A+，小型證券發行人可在12個月的期間內募集美金5千萬元。國外媒體稱之為開放「迷你型上市」（Mini IPOs）！

　在2015年10月底，美國證管會終於通過全面促進股權群募。任何人可於「小型募資」中，每年應募美金2000元，或應募其每年收入或淨值5％之籌資，取其孰高者。「小型募資」指在任何12個月內有之募集的行為。如投資人之淨值及年收入皆高於美金10萬元者，則可投資其年收入或淨值10％（取其孰低者）於群募案。

　市場自己會調節：知名的Kickstarter最近表態不會轉型成為股權群募平台，還改制成公益公司；另一知名平台Indiegogo則將開辦股權群募。

　韓國也在2015年7月修正金融投資服務與資本市場法，容許股權群募，落實朴槿惠總統在競選時提出推動「經濟民主化」的政見，以調整韓國社會充斥財閥、世族、大企業（即Chaebol）的結構。

　我國金管會證期局也在2015年授權櫃買中心訂定「證券商經營股權性質群眾募資管理辦法」，管制的特色是釘住持有執照的募資平台業者，發揮「四兩撥千斤」的執法力學。

　今日台灣的社會，應已有能力辨別募資者是螞蟻雄兵，還是鴻源龍祥。順應股權群募趨勢，正好可以檢討傳統證券監理模式，並調整以往重防弊、輕興利的管制口味！

　美國證管會主席Mary Jo White最近指出：新制實施迄今尚未有大幅詐欺案例。何故？以往Robert Putnam與福山（Francis Fukuyama）等學者提出誠信等「社會資本」（social capital）的觀念，認為在急公好義的社會，有誠信就是社會資本，社會發展也就比較健全。股權群募或許即為一例：試一試，錯了或虧了沒關係，再試。這好像賈伯斯哲學：If you fail, then fail harder！

　今天的台灣每個人都在呼籲轉型，本人也在此倡導：藉引進股權群募的新作法，讓發揮正能量的社會資本，逐漸替代防杜負能量的傳統監理！