金管會「四挺」（挺產業、挺創新、挺創業、挺就業）策略，希望金融業幫助有創意的年輕人可以順利創業，其中希望一般的商業銀行能多承做「夾層融資」，這引發社會的議論。

　「夾層融資」是介於風險性較低的債權與高風險的股權投資中間的一種融資業務。在實務操作上，就是銀行放款給企業，除了收取利息之外，雙方並約定，在一定期間後，銀行可以將全部或一定比率的貸款，依約定價格轉換成股權投資，是一種附認股選擇權的融資方式。

　我國的法規對於商銀承做「夾層融資」並不友善。銀行法對商業銀行的轉投資管控嚴格，例如銀行法第74條就寫得很清楚：投資必須逐案核准，對於非金融相關產業的總投資不能超過淨值的10％，對單一企業的持股不能超過5％，且不能參與投資企業經營。

　然而，創新產業雖然潛力無限，但伴隨的風險也相當的高，大家都知道創業十分辛苦，「失敗是必然的、成功是偶然的」，坊間更將創投產業稱之為「高風險高報酬的賭博服務業」。因此要銀行將民眾的錢拿去投資新創產業，恐怕要改變方式。

　許多年前歐美就已將「夾層融資」應用於實務操作，透過「創投債權融資」 （Venture Debt或venture loan）的方式支持創投機構所投資的新創企業。其中，1983年成立矽谷銀行（Silicon Valley Bank；SVB）率先打破債權與股權投資的邊界，開創了創業債務融資業。但其與一般商銀有很大的不同，第一，沒有個人儲蓄業務，主要資金來源是創投基金和創業企業。第二，以「先投後貸」的形式提供新創企業融資，而投資與貸款的部門是分開獨立的。

　此外，矽谷銀行也會直接投資創新型高科技企業，方式主要有兩種，一是「直接投資」方式，採用入股的形式直接投資看好的創新型高科技公司，其股權投資的案件都是曾獲得創投機構投資的創新型企業，通常與創投機構的資金同時入股。二是「間接投資」，由矽谷銀行將資金投資創投機構，再由創投機構對創新型高科技企業進行投資的模式，矽谷銀行和被投資企業並不發生直接關聯。

　1993年以來，矽谷銀行的平均資產回報率高達17.5％，遠高於美國銀行業12.5％的報酬率，並且貸款損失率不到1％。目前美國50％有創投支援的科技創業公司都是矽谷銀行的客戶，2014年有創投支持並已IPO的企業中，亦有64％是矽谷銀行的客戶。同時，矽谷銀行有9成的貸款客戶都已經是成長期的科技創業公司。

　近年來亞洲也開始有國家跟進，去年新加坡政府就已提出「創投債務風險分擔（Venture Debt Risk-Sharing）計劃」的構想，並於今年4月由標新局（SPRING）正式開始推動總金額高達5億元的創投債務計畫，由標新局編列經費分擔50％的風險，聯合新三家銀行，在未來兩年內提供100家本地具高成長的新創企業與中小企業融資服務。

　無獨有偶，今年四月中國大陸也啟動「投貸聯動」政策，銀行業將以「信貸投放」的方式與該集團設立具有投資功能的子公司「股權投資」相結合，透過防火牆、風險分擔及退場機制的設計與安排，由股權投資的收益抵補因不良信貸損失的風險，為科技創業公司提供融資支持。

　綜上，我們贊成政府扶植高成長的新創產業的政策，但在策略上，與其花費心思設計復雜的制度，引導商業銀行開發夾層融資業務，倒不如健全台灣投融資市場，放寬券商管制，擴展其業務，轉向專業（投資）銀行產業發展。

　若能整合各部會的能量，再加上風險分擔機制的設計，應該可以改善國內支援創業發展與成長所需資金斷鏈的問題。