聯準會主席葉倫上週五的公開演說，短線上被解讀為是九月可能升息的偏鷹派言論，第一時間造成美元漲，美股跌。不過他也提到「經濟衝擊頻繁出現，且情勢發展鮮少是照著預測走。」如果未來數周的經濟數據令人失望，Fed還是可能收手。葉倫同場中也回應了鴿派期待的說法，讓擔心股市多頭氣焰就此反轉崩跌的危機隨之化解。

此一演說讓金融市場的精神緊繃得以鬆懈，但對解決全球低迷的景氣似乎很難起到效果。其實葉倫在這一次的談話中除了升息與否議題被放大解讀外，他也提到了，未來經濟政策的反思不應該只是局限於聯準會，「作為一個社會，我們應該探討如何提高生產率的成長」。也就是說，葉倫的發言除了儘量滿足金融市場多空雙方的高度期待外，他也提醒市場，全球經濟前景還是混沌不明，而這也正是除了金錢遊戲外，全球更應該正視的問題。同時他的發言也透露，不論美國何時升息，用貨幣手段的招術都已接近極限了。

　Fed從2008年將利率降到了零，之後又加碼啟動了量化寬鬆（QE），且帶動各國跟進，不過全球景氣至今依然不見明顯起色，反倒是金融市場QE中毒後出現許多金融怪象，如債券殖利率跌破新低，股市卻改寫歷史新高。但在實質經濟面，各國GDP成長疲弱，失業率問題難解，貧富差距進一步擴大，社會焦躁不安得像個隨時會炸開的壓力鍋。顯然長期下來只有金融市場得利，對整體經濟發展並沒有明顯幫助。

日前就有德銀出具報告指出，在當前的政治氛圍下，拚經濟需要的大規模財政措施很難上路，而且股市頻創新高，決策者也感覺不到急迫性。要是金融體系未出現裂痕，景氣低迷現狀可能會維持好幾年。只有讓風險資產崩盤，當局才會恐慌，啟動大規模財政刺激。

言者諄諄，聽者藐藐。相信沒有人會樂見用股市崩盤的方式，來喚醒當局用擴大財政支出的手段拚經濟。不過隨者美國升息的時間愈來愈逼近，對金融市場而言，投資人該為避險有所行動的壓力也在升高。畢竟，股市因QE造就的這場熱錢派對何時會結束，Fed升息仍然是最直接的訊號。現在開始，除了藝高人膽大，有自信能賣到最高點的神級投資者外，不要再進場追逐價值已經高估的股票，也算是自保的方式之一。