去年在醫改衝擊淡化下，美國S&P500指數的醫療保健類股指數上揚22%。今年在稅改政策釋出利多、美國食品暨藥物管理局(FDA)持續放鬆監管、以及醫療保健類股的評價仍有提升空間下，仍持續看好醫療保健產業。

併購動能增溫　有利推升評價

川普通過近31年來最大的稅改案，將企業稅由35%降至21%，同時，為了鼓勵國際企業將盈餘匯回美國，因此將企業海外獲利一次性匯回稅率降為15.5%，此項優惠對於大型醫療企業而言具有相當大的誘因，而美國醫療保健產業的海外現金金額僅次於科技業。

目前大型製藥及生技產業的海外現金高達1700億美金，若資金匯回，將有助於公司進行股票回購、股利發放及併購等動能。2016年製藥醫療產業受到藥價爭議壓抑市場購併動能，如今在稅改通過及醫改政策淡化下，將重新點燃企業併購動能，並帶動製藥醫療產業評價提升，其中，擁有創新技術的中小型生技公司、具新藥研發能力的公司(例如腫瘤、罕見疾病及中樞神經疾病等)，都是潛在被併購標的之首選。

FDA放鬆管制　未來三年新藥核可數仍高

除了稅改助攻，美國政府亦持續在政策上釋出利多，在FDA持續放鬆監管下，2017年核准在美上市的新藥數量高達46種，創下21年來新高，預期今年新藥核准件數仍可居於高位。根據醫療機構IMS的預估，未來三年年平均新藥核准數可達40-45件，加上免疫療法的突破，為製藥股持續上漲的重要驅動力。

目前醫療保健類股本益比約17倍，仍較美股的19倍低，整體評價仍較大盤折價10%，隨藥價打壓等負面因子的逐步反映，未來下檔風險並不高，股市評價面將還有提升空間。

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本文由凱基銀髮商機基金經理人劉大平提供

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