中國國家主席習近平5日在首屆國際進口博覽會上宣布多項開放新政，引發廣泛討論的，是已擺盪多年、終於可望浮出水面試點的「註冊制」。

　以首屆中國國際進口博覽會而言，西方媒體關注的焦點多集中在G7成員及中國主要貿易夥伴元首及政府首腦缺席，以及作為中國今年最重要的主場外交，進博會究竟能帶來多大的影響力，但深究習近平談話內容，重點不止是對外擴大開放，更多的是中國要藉由開放，同步為中國帶來改革。其中，註冊制即是最鮮明的標誌。

　資料顯示，中國發行股票最初實行的是審批制，2001年核准制正式啟動，2004年形成以保薦制為主的新股發審制度，相較於註冊制，核准制強調監管審核，即由證監會決定是否核准新股發行申請。

　至2013年11月，中共十八屆三中全會決議推進股票發行改革制度後，註冊制第一次被寫入中共文件之中。2015年，李克強在政府工作報告中提及實施股票發行註冊制改革，大陸證券法修訂草案隨後於當年4月提請一審，明確取消股票發行審核委員會制度，規定公開發行股票並擬在證券交易所上市的，由交易所負責對註冊文件進行審核。因2015年A股波動大，加上相關政策遲未能公布，2016年時任證監會主席的肖鋼因熔斷機制釀成巨災，背負政治責任下台，註冊制從此難以突圍。

　沉寂許久的註冊制如今吹起號角，對市場極具感染力，惟放眼未來，如果陸股的上市制度果真能汲取歐美先進國家及香港的經驗，從審查制平穩過度到註冊制，走出弊端叢生的窘境，對A股的確是一項創舉。

　5日相關消息傳出後，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐的一篇分析，數年後看來仍十分精闢。他指出，註冊制是成熟市場普遍採用的制度，申請時發行人須將各種資料完全準確的向證監機構申報，證監單位職責是對申報文件的真實、準確、完整與及時性進行形式上的審查，也就是將發行公司質量交給證券中介機構判斷，對發行人及證監中介機構要求較高。證券發行上市是一般權力，除非可能損害公眾利益，否則政府不應加以限制。

　反觀中國目前在核准制運作的效果，並沒有達到其希望強監管的初衷，反而導致所謂的權力尋租(Rent-seeking），不具誠信的公司反較註冊制多的怪象。損及審查效果不說，上市者漠視準確申報資料的責任，使股市出現很多問題公司，亦讓投資者承受巨大損失。

　在習近平表示要推動科創板註冊制試點後，有投行預估，2019年上半年，上交所就會完成所有準備，證監單位也勢必要加快速度以健全A股相關法律法規。政策的變化，就要帶動A股發行制度的改革，可以想見，這對吸引新經濟公司上市，將成為重要的觀察指標。