美國聯準會（Fed）在2015年底宣布升息，讓不少投資人心中一塊大石落下，避險情緒明顯降溫，回顧今年以來各類債券的表現，負報酬的高收益債顯得落漆，反觀亞債則略勝一籌，保德信投信分析，亞債波動度低、評價適中、收益率具吸引力，其企業營運展望也較佳，適合多數投資人長期擁抱，作為核心資產。

借鏡Fed上次升息 亞債優

借鏡歷史，Fed在2004年6月剛進入升息循環時，升息前，債券市場表現相對保守，升息後利空出盡，市場呈反彈上揚，亞債在升息後一個月獲得正報酬0.93%，三個月擁有正報酬1.61%，發揮抗震、低波動、長期持有正報酬機率高等特性。（資料來源：彭博，2015/12）

保德信亞洲新興市場債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人鍾美君指出，新興亞洲市場體質健全，外匯存底豐厚，過去一年半以來，美國企業（投資等級）併購風盛行；相較之下，新興市場企業發債較為穩見，多半用來再融資，以併購為目的之籌資活動占比極少，到期高峰自2017年開始，短期償債壓力並不高。

高資本利得 有潛力

鍾美君分析，亞債最主要的優勢是：承受略高於政府債券的風險，卻可得到接近高收益債的收益率，看2000年以來的債市，持有新興亞債一年，正報酬機率為86%，若持有三年，正報酬機率更高達98%。（資料來源：彭博，2000/06/30~2015/7/31，計算美林債券指數，新台幣計價，保德信投信整理）

鍾美君指出，受惠於美元升值，以美元計價的新興亞債是穩健型投資人的最佳選擇之一，目前新興亞洲企業體質持續改善，未來信評可望持續調升，伴隨利差收斂，使亞債具有高資本利得空間的潛力。

事實上，金融海嘯（2009年）以來，不論是投資股市或債市，投資新興亞債僅承受略高於政府債券的風險，卻可得到與高收益債旗鼓相當的收益率，而每單位風險報酬勝過高收益債、股市，堪稱CP值（Cost-Performance ratio）最高的投資標的。

鍾美君評估，此次美國升息循環，全球總體經濟數據沒有大幅惡化，投資建議尋找「評等高、存續期間短」兩大特徵之券種，亞洲新興市場債券價格不易急漲急跌，可幫助投資人長期投資，遠離追高殺低的惡性循環。

美元計價 享匯兌收益

保德信中國好時平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人徐建華說，亞洲央行普遍仍具降息機會，可望推升亞洲相關債市持續上揚；此外，亞洲債券受惠於區域內投資人占比穩定成長，國際風險偏好變化對其影響性較小，因此，亞債與其他新興市場債券走勢連動性低，具有「跟漲抗跌」的特性。

舉中國為例，徐建華說，由於經濟下行壓力增溫，擴張性的財政政策與進一步降息、降準值得期待，亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚，對於債券市場是一大佳音；但新興市場貨幣波動幅度加大，鎖定具價值公司的美元債，可望降低匯損的風險。

在Fed升息循環之際，全球多數股債市波動都將加大，鍾美君建議，投資人不妨加碼亞洲新興市場債券型基金，或是將其他波動度高的基金適度轉換至亞債，建立可長可久的核心投資配置。

注意：本資料所示之指數係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，投資人可至保德信投信理財網(www.pru.com.tw)或公開資訊觀測站(newmops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人須留意中國市場特定政治、經濟、市場、股價波動性與稅務規定等投資風險。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。關於配息組成項目，投資人可至保德信投信理財網／基金介紹／基金配息資訊(www.pru.com.tw)查詢。本基金適合能承受部份投資於高收益債券風險之穩健型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。由於高收益債券信用評等較差，因此違約風險較高，尤其在經濟景氣衰退期間，稍有可能影響償付能力的不利消息，則此類債券價格的波動可能較為劇烈，而利率風險、信用違約風險、外匯波動風險也將高於一般投資等級債券。本基金所投資之區域包含新興市場，新興市場之政經情勢或法規變動，可能對本基金造成影響，本公司將根據各項取得資訊做專業判斷及嚴謹的投資決策流程，來降低新興市場可能發生之市場風險，惟本基金不能也無法消弭該風險發生之可能性。新興市場債券主要投資風險，包含外匯管制及匯率變動、利率變動及信用違約之風險，不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資新興市場債券為訴求之基金不宜占投資組合過高比重。本基金可能投資於非基金計價幣別之投資標的，當匯率發生較大變動時，可能影響基金以新台幣、人民幣或美元計算之淨資產價值，故投資人需額外承擔投資資產幣別換算所致之匯率波動。本基金可能投資美國Rule144A債券，該債券屬私募性質，可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，進而影響本基金淨值。

本文僅供參考，不得視為本公司之邀約。文中所述之資料、建議或預測係本諸本公司合理認定為可靠之消息來源，然本公司不保證其準確及完整性。以上資料、建議或預測可能因市況隨時有所改變，本公司不負更新之責，本公司亦不保證本文之預測將可實現。且本文未考量任何特定投資人個人之財務目的、現況及需求，故本公司不對任何人因信賴或使用本文所產生之一切損失負責。PRUSITE201512120

保德信證券投資信託股份有限公司，台北市南京東路五段161號3樓，理財諮詢專線請洽：(02)8172-5588。